科客点评：互联网金融面临的最大挑战如何对接新旧金融，解决信息问题是关键。

　　北京时间1月10日午间消息，在2016年胡润新金融百强榜的会场，财新智库莫尼塔研究首席经济学家沈明高认发表了题《为财新智库莫尼塔研究经济放慢的机会》的演讲。他认为经济节奏放慢后我们会面临一些新机会。

全球经济处于低收益、低回报时代

　　他认为，全球经济放慢是大势所趋。中国经济调整压力较大，并且由于最近全球金融危机出现首次零利率甚至是负利率。这对投资者而言，他们的经济回报在下降。在零利率的时代，面对全球结构性经济疲软，投资者追求高回报的机会还很多。

　　我们处于一个相对低收益、低回报的时代，这是全球的大环境。“在美国持有存款和货币基金的投资者比持有共同基金的股票、债券投资者增加了。持有投资级债券的投资者比持有高收益债券的投资者增加了，大家的风险偏好在下降”。沈明高认为，“风险控制可能是关键”。

　　花旗曾有研究，2000年到现在，全球发达国家净流向新兴市场的资金高达8万亿美元，一大半到中国，2000年外汇储备只有1500亿美金，高峰达到4万亿美金，大量的资金流向新兴市场的时候，我们看到更多的是钱和投资机会。

消费金融领域和服务业将产生新机会

　　中国的传统经济结构化明显，如在制造业领域，上游固定资产投资现在出现了负增长，中游和资本项的投资保持中等的水平，真正投资增长出现在10%左右的是下游企业。由于下游企业和我们的消费相关性比较高，所以当出口放慢时，国内的消费可以维持高个位数增长。

　　虽然传统的中上游企业出现了产能过剩、杠杆率较高等问题。甚至制造业的资产负债率还在上升，而这也意味着上游去杠杆还没开始。所以说真正去杠杆还只发生在下游。因此，未来传统行业会面临更大的经济下行压力，上游资源性行业要去杠杆。不过新的机会会出现在新金融领域，因为包括消费和服务业在内的下游经济，还还保持高的个位数增长。

　　对新经济而言，如果开始实施去产能、去库存、去杠杆，那么失业率一定会上升，居民的收入会下降，这对新经济而言，具有很大的负面影响。在这种情况下，中上游的旧经济和下游的新经济存在高度关联，新经济增长势头猛，投资人的新投资机会很多。

　　除了实施去产能、去库存、去杠杆，中央也提出要进行降成本和补短板。去年央行减息五次，基准利率只有1.5%，但对地方政府而言，降成本是好的，这些降息政策可以增加投资需求，但对老百姓而言不见得就好，因为降成本之后老百姓的收入会下降，消费者的购买力会减弱。

　　沈明高说：“结构性调整的关键是补短板，这是改革关键所在”。去产能、去杠杆迟早会发生，经济下行压力很明确，降成本、减息很正常。但是服务业的开放、城镇化、国企改革等补短板措施，可以提高改革增量，是未来经济增长的新动力。

企业熬过了资本寒冬就会有新金融机会

　　沈明高认为：活着在未来两三年甚至五年时间是很重要的战略选择。他说：“成功的企业不是大家都成功的时候你比竞争对手好多少。一个成功的企业是在寒冬的时候，当你的竞争对手倒下的时候你还活着，度过了这个寒冬就有机会。”他建议企业应控制风险。因为，在金融领域，未来的投资机会还是以风险管理为主。

　　从投资回报角度看，未来的投资回报下行非常明确，不过在投资回报下行的时候，企业的风险也应该是下行的，二者之间要对等。如果投资回报上行、风险上升，那么对投资人而言不划算。

　　真正的投资机会一是资产证券化，高杠杆重资产过去三十年是成功的策略。“借得钱越多，欠的债越多，持有的资产越多，投资回报就越大”。其中主要有两个原因，一是过去资金成本比较低，通货膨胀更高，所以真实的资金成本很低，这种情况下，大量举债、持有固定资产是很好的选择。二是资产价格在上升，随着利率市场化，高杠杆重资产的企业会面临很大的生存压力，所以只是去产能、去库存、去杠杆还不够。“在我看来还需要‘去资产’，通过需要出售资产，用资产证券化的方式实现资产轻化，这是很多重资产高杠杆企业未来三五年甚至十年必须要做的一个战略调整。

　　除了重资产调整，未来企业必定是轻资产企业，银行如何为轻资产企业提供融资和贷款？这既是银行的挑战，也是新金融的挑战。重资产贷款因为有资产抵押，所以比较容易。但是很多新金融都是轻资产，他们没有抵押，主要靠信用。如何处理信息是金融的核心“新金融和旧金融的最大区别，并不是金融形式，而是处理信息的技术有没有发生变化，如果把传统金融的贷款模式、处理信息模式拿到互联网上，这不是新金融，只是新金融的皮毛”。所以，轻资产贷款最大的挑战是解决信息问题。

　　沈明高预测：在互联网大数据时代，金融领域企业如何在处理信息方面实现革命性突破，为需要的客户提供合适的贷款，这是未来最大的机会，这个机会谁能抓得住，谁就能在胡润的百富榜占有永久的一席之地。关注科客网官方微信kekebat，获取更多精彩资讯。（文/Lillian）